Trang Chủ
Baby Dragron
Các quỹ ETF Solana đã kéo dài chuỗi ngày chiến thắng của mình lên sáu ngày khi thu hút dòng vốn mới ngay cả lúc các quỹ Bitcoin và Ether phải đối mặt với các đợt rút vốn nặng nề, tổng cộng gần 800 triệu đô la.
Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) giao ngay của Bitcoin và Ether tiếp tục chứng kiến dòng vốn bị rút ra vào thứ Ba, với cả hai tài sản này đều trải qua ngày thứ năm liên tiếp có dòng vốn chảy ra ròng. Trái ngược hoàn toàn, các quỹ của Solana đã kéo dài chuỗi ngày thu hút vốn của mình lên sáu ngày liên tiếp.
Đây là một dấu hiệu rõ rệt của sự “tách rời” (decoupling) trong ngắn hạn, nơi các tài sản tiền điện tử lớn nhất không còn di chuyển đồng điệu. Thị trường dường như đang chứng kiến một sự phân hóa, với các nhà đầu tư tổ chức đang bán ra các tài sản cốt lõi nhưng lại mua vào một tài sản thay thế cụ thể.
Cơn chảy máu của các ông lớn
Theo dữ liệu từ Farside Investors, các quỹ ETF Bitcoin (BTC) giao ngay, với giá 101.945$, đã chứng kiến 578 triệu$ dòng vốn rút ròng (net outflows) vào thứ Ba. Đây là mức sụt giảm trong một ngày tồi tệ nhất kể từ giữa tháng Mười.
Đáng chú ý, hai quỹ ETF lớn nhất và thành công nhất thị trường là iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock và FBTC của Fidelity lại chính là những quỹ dẫn đầu làn sóng rút tiền này.
“Dòng vốn rút ròng” có nghĩa là lượng tiền mà các nhà đầu tư rút ra khỏi quỹ nhiều hơn lượng tiền họ đầu tư vào. Khi điều này xảy ra, các nhà quản lý quỹ (như BlackRock) bị buộc phải bán số Bitcoin thực tế mà quỹ đang nắm giữ để trả lại tiền mặt cho các nhà đầu tư. Đây là một áp lực bán trực tiếp và có thật lên giá của Bitcoin.
Các quỹ ETF Ether (ETH) giao ngay, với giá 3.308$, cũng phải đối mặt với áp lực bán tương tự, ghi nhận 219 triệu$ tiền rút ròng. Các sản phẩm FETH của Fidelity và ETHA của BlackRock đã phải gánh chịu phần lớn nhất của đợt bán tháo này.
Xu hướng rút vốn 5 ngày liên tiếp này đã xóa sạch gần 1 tỷ$ vốn khỏi các quỹ ETF liên kết với Ether kể từ cuối tháng Mười.
Solana: Kẻ lội ngược dòng
Trong khi thị trường chìm trong sắc đỏ, các quỹ ETF Solana (SOL) giao ngay, với giá 156,52$, đã thách thức sự u ám của thị trường. Các quỹ này ghi nhận 14,83 triệu$ dòng vốn vào ròng, đánh dấu ngày thứ sáu liên tiếp thu hút được tiền.
Mặc dù con số 14,83 triệu$ là tương đối nhỏ so với hàng trăm triệu đô la bị rút khỏi Bitcoin và Ether, nhưng tầm quan trọng của nó nằm ở xu hướng. Trong khi các nhà đầu tư tổ chức đang bán tháo các tài sản blue-chip (tài sản hàng đầu), họ lại đang tích cực “luân chuyển vốn” (capital rotating) sang một sản phẩm mới hơn.
Các quỹ như BSOL của Bitwise và GSOL của Grayscale đều đóng góp vào dòng vốn tích cực này. Lý do chính cho sự luân chuyển này được cho là vì các quỹ ETF Solana là một “sản phẩm mang lại lợi suất” (yield-bearing product).
Không giống như Bitcoin, vốn sử dụng cơ chế Proof-of-Work (Bằng chứng Công việc) và không thể “staking”, Solana sử dụng cơ chế Proof-of-Stake (Bằng chứng Cổ phần).
Điều này cho phép các quỹ ETF (như BSOL của Bitwise) có thể tham gia “staking” số SOL mà quỹ nắm giữ để nhận phần thưởng của mạng lưới. Sau đó, quỹ sẽ phân phối lại phần thưởng lợi suất này cho các nhà đầu tư của mình.
Về cơ bản, các nhà đầu tư không chỉ được hưởng lợi từ việc giá SOL tăng, mà còn nhận được một khoản “lợi tức” hoặc “cổ tức” hàng năm, thường ở mức vài phần trăm. Trong một môi trường thị trường không chắc chắn, một tài sản vừa có tiềm năng tăng trưởng vừa trả lợi suất cố định trở nên cực kỳ hấp dẫn.
Các tổ chức cắt giảm rủi ro khi bất ổn vĩ mô gia tăng
Vincent Liu, giám đốc đầu tư tại Kronos Research, nói với Cointelegraph rằng mô hình này phản ánh sự bất an ngày càng tăng về kinh tế vĩ mô, chứ không phải là sự suy giảm niềm tin vào tài sản kỹ thuật số.
“Chuỗi ngày rút vốn liên tiếp cho thấy các tổ chức đang cắt giảm rủi ro khi các vị thế đòn bẩy đang bị gỡ bỏ (leverage unwinds) và những lo lắng về vĩ mô đang gia tăng,” ông Liu nói. “Cho đến khi các điều kiện thanh khoản ổn định, việc luân chuyển vốn sẽ khiến các quỹ ETF (Bitcoin và Ether) tiếp tục chảy máu.”
Ông nói thêm rằng các dòng vốn rút ra bắt nguồn từ một môi trường “tránh né rủi ro” (risk-off) rộng lớn hơn, vốn được thúc đẩy bởi việc đồng đô la Mỹ đang mạnh lên và thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt, chứ không phải do các nhà đầu tư mất niềm tin vào tiền điện tử.
Nói cách khác, các tổ chức không bán Bitcoin và Ether vì họ nghĩ rằng chúng là các dự án tồi. Họ bán vì họ cần tiền mặt (đồng đô la) để giảm rủi ro chung trong danh mục đầu tư của mình khi đối mặt với một nền kinh tế toàn cầu không chắc chắn.
Sự trỗi dậy của Solana là dòng vốn mới, câu chuyện mới
Vậy tại sao Solana lại miễn nhiễm với xu hướng “tránh né rủi ro” này?
Ông Liu cũng cho rằng sức mạnh của Solana “một phần là do dòng vốn mới gặp gỡ một câu chuyện mới. Đây là một quỹ ETF mới với sức hấp dẫn về lợi suất đang kéo ‘dòng vốn tò mò’ (curious capital) vào.”
Ông lưu ý rằng trong khi các tài sản khác đang chảy máu trong bối cảnh vĩ mô hỗn loạn, thì “tốc độ, staking (lợi suất) và câu chuyện” của Solana đã giữ cho động lượng của nó nghiêng về phía tăng.
Solana đang được hưởng lợi từ một “câu chuyện” (narrative) độc nhất. Nó không bị coi là một tài sản “cũ” và “thụ động” như Bitcoin. Thay vào đó, nó được xem là:
- Dòng vốn mới: Những nhà đầu tư chưa từng mua BTC hoặc ETH ETF có thể đang xem SOL ETF là cơ hội đầu tiên của họ.
- Câu chuyện mới: Nó là một tài sản công nghệ cao, tốc độ nhanh, chi phí rẻ.
- Lợi suất (Yield): Đây là yếu tố then chốt. Nó thu hút “vốn tò mò” – những nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm sự tăng trưởng nhưng cũng muốn có một dòng thu nhập thụ động đi kèm.
Tuy nhiên, ông Liu cảnh báo rằng sự tăng trưởng ETF của Solana hiện vẫn còn là một thị trường “ngách” (niche).
“Đó là một động thái được thúc đẩy bởi câu chuyện (narrative-driven) của những người chấp nhận sớm (early adopters) đang đuổi theo lợi suất và tăng trưởng. Thị trường rộng lớn hơn vẫn đang ở chế độ tránh né rủi ro,” ông cảnh báo.
Điều này ngụ ý rằng, mặc dù Solana đang hoạt động rất tốt, nó vẫn là một sân chơi nhỏ hơn. Xu hướng chung của thị trường (được dẫn dắt bởi Bitcoin và Ether) vẫn đang bị chi phối bởi các yếu tố vĩ mô tiêu cực.
