Trang Chủ
Baby Dragron
Bitcoin đã giảm 35% sau khi Fed kết thúc chính sách Thắt chặt định lượng (QT) vào năm 2019 và bắt đầu cắt giảm lãi suất, làm dấy lên lo ngại rằng BTC có thể sẽ tiếp tục sụt giảm trong những tháng tới.
Những điểm chính
- Việc Fed kết thúc chính sách Thắt chặt định lượng (QT) và bắt đầu tái đầu tư vào tín phiếu kho bạc (T-bills) thực chất là một cách âm thầm để tăng cường thanh khoản.
- Các nhà phân tích đang chia rẽ về việc điều này ảnh hưởng đến giá BTC như thế nào, với phe lạc quan (phe bò) dự đoán mức đỉnh 180.000 đô la.
Bitcoin đã giảm 3,67% xuống còn 107.925 đô la ngay sau khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) thông báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (0,25%) và xác nhận kế hoạch kết thúc việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình, bắt đầu từ tháng 12. Quyết định này thực sự đã phát đi tín hiệu về việc kết thúc chu kỳ Thắt chặt định lượng (QT).
Vậy chính sách Thắt chặt định lượng (QT) này là gì? Đây là một công cụ chính sách tiền tệ mà Fed sử dụng để “hút” tiền ra khỏi nền kinh tế. Trong nhiều năm, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng 2008 và đại dịch COVID-19, Fed đã “bơm” hàng ngàn tỷ đô la vào nền kinh tế bằng cách mua trái phiếu chính phủ và các chứng khoán thế chấp. Việc này được gọi là Nới lỏng định lượng (QE).
Ngược lại, Thắt chặt định lượng (QT) là quá trình đảo ngược. Khi các trái phiếu cũ mà Fed đang nắm giữ đáo hạn (tức là đến ngày được trả lại tiền), Fed sẽ không dùng số tiền đó để mua trái phiếu mới nữa, mà thay vào đó là để số tiền đó “biến mất” khỏi bảng cân đối kế toán.
Điều này làm giảm lượng tiền trong hệ thống tài chính, khiến thanh khoản bị siết chặt, chi phí vay mượn tăng lên và thường gây áp lực giảm giá lên các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử.
Việc kết thúc QT có thể tác động đến giá Bitcoin như thế nào?
Bắt đầu từ ngày 1 tháng 12, Fed sẽ ngừng cho phép lượng trái phiếu nắm giữ của mình bị thu hẹp lại. Thay vào đó, họ sẽ bắt đầu tái đầu tư số tiền thu được từ các khoản nợ đáo hạn vào các Tín phiếu kho bạc (T-bills) ngắn hạn.
Nói một cách đơn giản, khi các trái phiếu cũ của Fed được trả tiền, thay vì “hủy” số tiền đó đi (để thu hẹp bảng cân đối kế toán), Fed sẽ dùng số tiền này để mua các khoản nợ chính phủ ngắn hạn mới.
Về mặt kỹ thuật, bảng cân đối kế toán của Fed không “phình” ra, nên họ không gọi đây là Nới lỏng định lượng (QE). Nhưng về bản chất, thay vì hút tiền ra, Fed đang giữ cho lượng tiền đó ở lại trong hệ thống và chuyển nó sang các công cụ nợ ngắn hạn. Điều này giúp tăng cường thanh khoản cho thị trường tiền tệ và được nhiều nhà phân tích coi là một dạng “QE tàng hình”.
Tuy nhiên, lịch sử lại cho thấy một bức tranh phức tạp. Theo dữ liệu được nhà phân tích Brett nêu bật, Bitcoin đã giảm mạnh 35% sau khi Fed kết thúc QT vào năm 2019 và bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.
Điều đáng chú ý là sự sụt giảm này của Bitcoin xảy ra bất chấp sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vào thời điểm đó, vốn là hai thị trường thường di chuyển song song với nhau.
Thị trường Bitcoin đã không thể phục hồi cho đến khi Fed tung ra gói Nới lỏng định lượng (QE) toàn diện vào đầu năm 2020, trong bối cảnh lo ngại về đại dịch COVID-19 bùng phát.
“Tuy nhiên, tôi cho rằng chúng ta đang ở đỉnh của chu kỳ 4 năm hiện tại… điều này có thể cũng không khá hơn,” Brett nói, và nói thêm: “Nếu chúng ta có QE, tôi không nghĩ nó sẽ xảy ra cho đến cuối năm sau.”
Trong khi đó, một số dấu hiệu về một thị trường giá xuống (bear market) tiềm năng đang bắt đầu được nhận thấy. Nhà phân tích Jesse Olson đã chỉ ra một “giao cắt MACD giảm giá đang chờ xử lý” trên biểu đồ ba tuần của Bitcoin. MACD là một chỉ báo kỹ thuật quan trọng để đo lường động lượng và xu hướng.
Một tín hiệu “giao cắt giảm giá” (bearish crossover) trên khung thời gian lớn như ba tuần là một cảnh báo rất đáng lo ngại. Đây là một tín hiệu kỹ thuật đã từng xuất hiện trước khi thị trường điều chỉnh giảm tới 69% trong giai đoạn 2021-2022.
Do đó, nếu lịch sử lặp lại, thì Bitcoin có thể phải đối mặt với những rủi ro giảm giá trong ngắn hạn trước khi bất kỳ đợt tăng giá nào được thúc đẩy bởi thanh khoản mới có thể xuất hiện.
Lý do là vì khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất và dừng QT, điều đó thường có nghĩa là họ đang hành động vì nhận thấy nền kinh tế đang yếu đi. Trong môi trường lo sợ suy thoái, các nhà đầu tư có xu hướng bán tháo tài sản rủi ro trước tiên.
Chính sách ‘QE tàng hình’ của Fed có thể giúp BTC đạt 180.000 đô la
Tuy nhiên, có một luồng ý kiến hoàn toàn trái ngược. Nhà kinh tế học Lyn Alden cho rằng quyết định tái đầu tư số tiền nợ đáo hạn vào Tín phiếu kho bạc (T-bills) của Fed thực chất là đang tạo ra tiền mới, ngay cả khi cơ quan này cố tình tránh gọi đó là QE.
Khi Fed bơm tiền mặt vào hệ thống tài chính bằng cách mua T-bills, họ thực chất đang cấp thêm dự trữ tiền mặt cho những người bán các tín phiếu kho bạc đó (thường là các ngân hàng và quỹ đầu tư). Khi các ngân hàng có nhiều dự trữ hơn, điều đó có nghĩa là có nhiều thanh khoản hơn sẵn sàng để được triển khai vào các thị trường tài chính, bao gồm cả các tài sản rủi ro như cổ phiếu và Bitcoin.
Chính vì lý do này, nhiều người tin rằng đây mới là yếu tố quyết định. Theo nhà phân tích Bedouin, giá của Bitcoin có thể tiếp tục leo lên phạm vi 130.000 đô la đến 180.000 đô la vào năm 2026. Ông cho rằng yếu tố thanh khoản ngày càng tăng đang lấn át cả những lo ngại về chu kỳ 4 năm truyền thống của Bitcoin.
Nói cách khác, dù chu kỳ 4 năm (vốn gắn liền với sự kiện “halving”) có thể gợi ý về một giai đoạn điều chỉnh, thì sức mạnh của dòng tiền mới được bơm vào thị trường bởi Fed (dù là “tàng hình”) sẽ là yếu tố chính, mạnh mẽ hơn, và đủ sức đẩy giá Bitcoin lên các tầm cao mới.
Quan điểm lạc quan này cũng phù hợp với các mục tiêu giá BTC cuối năm mà các tổ chức hàng đầu ở Phố Wall đã chia sẻ vào đầu năm nay, bao gồm cả JPMorgan và Standard Chartered. Họ đều tin rằng dòng vốn chảy vào từ các quỹ ETF và sự thay đổi chính sách tiền tệ của Fed sẽ là động lực chính cho một chu kỳ tăng giá mạnh mẽ.
