Trang Chủ
Baby Dragron
Với một phần ba lượng Bitcoin đang bị nắm giữ ở mức lỗ, dữ liệu trên chuỗi cho thấy thị trường có thể đang tiến gần đến giai đoạn tái thiết lập quan trọng. Liệu BTC có kết thúc năm ở mức cao hơn các đỉnh của vùng giá hiện tại?
Những điểm chính
- Khoảng một phần ba nguồn cung Bitcoin hiện đang được nắm giữ ở mức giá lỗ, đây là mức được nhìn thấy lần cuối vào tháng 9 năm 2024.
- Các chỉ số trên chuỗi cho thấy các khoản lỗ ngắn hạn đang gia tăng nhưng áp lực bán tổng thể chỉ ở mức vừa phải.
- Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy tiềm năng phục hồi sau giai đoạn củng cố (đi ngang) gần vùng 98.000$–103.000$.
Đợt điều chỉnh giá Bitcoin đang diễn ra đã đẩy khoảng 33% (tức một phần ba) tổng nguồn cung đang lưu hành vào tình trạng thua lỗ, theo dữ liệu của CryptoQuant. Đây là mức cao nhất được ghi nhận kể từ tháng 9 năm 2024.
Mặc dù những con số như vậy có vẻ đáng báo động, nhưng các tiền lệ lịch sử cho thấy rằng các giai đoạn tương tự thường trùng khớp với thời điểm “cạn kiệt của phe bán” (seller exhaustion) hơn là một sự sụp đổ toàn diện của thị trường.
Gần một phần ba số người nắm giữ hiện đang bị lỗ, và sự tập trung các khoản lỗ chưa thực hiện (unrealized losses) này trong lịch sử thường đánh dấu các điểm then chốt trong các chu kỳ tăng giá trước đó.
Các ngưỡng này có xu hướng hình thành khi “căng thẳng thanh khoản đạt đỉnh” — một giai đoạn mà hầu hết những người muốn bán đã hành động, cho phép thị trường tự tái thiết lập về mặt cấu trúc.
Phân tích sâu: Các chỉ báo trên chuỗi đang nói gì?
Áp lực bán không chỉ đến từ những người mới tham gia thị trường. Các khoản lỗ trong nhóm “người nắm giữ ngắn hạn” (Short-Term Holders – STH) cũng đã tăng lên.Để hiểu rõ hơn về tâm lý của nhóm này, chúng ta xem xét chỉ số SOPR (Spent Output Profit Ratio) của người nắm giữ ngắn hạn trong bảy ngày.
Giải thích thuật ngữ: SOPR là gì?
SOPR (Tỷ lệ Lợi nhuận Đầu ra đã Chi tiêu) là một chỉ báo trên chuỗi (on-chain) rất quan trọng. Nó đo lường xem các đồng tiền được di chuyển trên chuỗi khối (blockchain) đang được bán với giá lãi hay lỗ so với giá mà chúng được mua vào.
- SOPR lớn hơn 1: Cho thấy các đồng tiền đang được bán có lãi. Điều này xảy ra khi thị trường lạc quan, mọi người chốt lời.
- SOPR nhỏ hơn 1: Cho thấy các đồng tiền đang được bán chịu lỗ. Điều này xảy ra khi thị trường hoảng loạn, mọi người bán cắt lỗ.
- SOPR bằng 1: Mọi người đang bán ở mức hòa vốn.
Hiện tại, chỉ số SOPR ngắn hạn đang ở mức 0,9904.
Con số này (thấp hơn 1 một chút) cho thấy rằng hầu hết các đồng tiền đang được bán bởi các nhà giao dịch ngắn hạn đang ở trong tình trạng lỗ nhẹ. Điều này cho thấy áp lực ngày càng tăng từ nhóm này. Họ có thể đang bán hòa vốn hoặc cắt một khoản lỗ nhỏ để thoát khỏi thị trường, nhưng đây chưa phải là một đợt bán tháo hoảng loạn.
Để đặt con số đó vào bối cảnh, chúng ta xem xét “Điểm Z” (Z-score) của chỉ số SOPR, một chỉ số đo lường mức độ lệch của các chỉ số hiện tại so với các tiêu chuẩn lịch sử. Hiện tại, Điểm Z đang ở mức -1,29. Điều này ngụ ý áp lực bán chỉ ở mức vừa phải.
Hãy so sánh điều này với đợt điều chỉnh tháng 8 năm 2024. Vào thời điểm đó, chỉ báo SOPR đã giảm xuống 0,9752 với Điểm Z là -2,43. Đó mới là một giai đoạn “đầu hàng” (capitulation) sâu hơn nhiều.
Nói một cách đơn giản, tình hình hiện tại tuy xấu, nhưng vẫn chưa tồi tệ bằng đợt điều chỉnh mạnh vào tháng 8. Áp lực bán có tồn tại, nhưng nó chưa đạt đến mức cực đoan.
Thị trường giữa kiên nhẫn và đầu hàng
Nhìn chung, dữ liệu cho thấy một thị trường đang bị kẹt giữa sự kiên nhẫn và sự đầu hàng.
- Kịch bản 1 (Tiêu cực): Nếu giá tiếp tục chịu áp lực, những người nắm giữ dài hạn (Long-Term Holders – LTH) có thể bắt đầu chốt lời để bảo vệ lợi nhuận của họ. Đồng thời, các nhà đầu tư mới hơn (những người vừa bị lỗ) có thể sẽ bán ngay khi họ hòa vốn (thu hồi chi phí), điều này có khả năng tạo ra một “nắp chặn” (capping rebounds) cho bất kỳ nỗ lực phục hồi nào của giá.
- Kịch bản 2 (Tích cực): Tuy nhiên, nếu nỗi sợ hãi đạt đến mức cực độ (như chỉ số SOPR Z-score giảm sâu) và áp lực bán cạn kiệt, chính những điều kiện khắc nghiệt này có thể giúp hình thành một đáy bền vững và tái thiết lập lại tâm lý thị trường cho giai đoạn tích lũy tiếp theo.
Động lượng phục hồi có thể mất thời gian để xây dựng
Từ góc độ động lượng, cấu trúc thị trường của Bitcoin dường như đang ở trạng thái “bán quá mức” (oversold). Tuy nhiên, các mô hình lịch sử chỉ ra rằng sự phục hồi thường diễn ra sau một giai đoạn củng cố (consolidation), tức là đi ngang, chứ không phải là một sự đảo chiều ngay lập tức theo hình chữ V.
Một yếu tố khác cần xem xét là sự tích tụ đáng kể của các vị thế bán khống (short positions) trên thị trường tương lai. Nếu giá ổn định trong thời gian tới, các vị thế bán này có thể đóng vai trò là “nhiên liệu” cho một cú bật tăng.
Về mặt kỹ thuật, Bitcoin tiếp tục phản ánh mô hình đã được dự báo trong phân tích của Cointelegraph vào giữa tháng 10, trong đó BTC được dự đoán sẽ kiểm tra lại khối lệnh (order block) trong khoảng 103.500$ – 98.100$. Đây là một vùng cầu (demand region) quan trọng.
Kịch bản tăng giá sẽ bị vô hiệu hóa nếu giá đóng cửa một cây nến ngày dưới mức 98.100$. Nếu điều này xảy ra, nó sẽ mở đường cho giá giảm về mức mở cửa của năm (yearly open) gần 93.500$.
Mặc dù quá trình phục hồi có thể mất thời gian, nhưng một sự củng cố ổn định trong vùng 98.000$ và 103.000$ có thể thiết lập nền tảng cho một sự phục hồi dần dần vào cuối năm.
